【“積極回報(bào)投資者”系列宣傳文章之五】
關(guān)注上市公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性
日期：2012-10-12
近年來(lái)深市上市公司在現(xiàn)金分紅家數(shù)占比、金額和分紅連續(xù)性等方面不斷向好，市場(chǎng)中涌現(xiàn)出一批堅(jiān)持長(zhǎng)期現(xiàn)金分紅的公司，這些公司實(shí)行積極的利潤(rùn)分配政策，讓投資者獲得實(shí)實(shí)在在的收益。了解公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性，對(duì)判斷上市公司核心價(jià)值很有裨益，希望引起投資者關(guān)注。
上市公司的現(xiàn)金分紅不斷得到改善
2009-2011年，深市A股分紅公司占比分別為57.96%、66.35%和72.69%；分紅絕對(duì)數(shù)額已由2009年的412.33億元上升至2011年的800.21億元；分紅連續(xù)性逐步改善，2009年深市A股連續(xù)3年分紅的公司數(shù)量占上市時(shí)間滿3年的公司數(shù)量的比例為34.42%，而2011年的這一比例上升至42.28%。
部分堅(jiān)持長(zhǎng)期現(xiàn)金分紅的上市公司，形成了對(duì)投資者持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)的回報(bào)機(jī)制。正是這種與公司不斷成長(zhǎng)相隨的穩(wěn)定分紅預(yù)期，維護(hù)了公司股價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定，有效降低了股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。下面三個(gè)上市公司的案例有效說(shuō)明了這一點(diǎn)：
案例1：甲公司1991年上市以來(lái)，利用資本市場(chǎng)的力量不斷發(fā)展壯大的同時(shí)，不間斷進(jìn)行分紅派息，積極回報(bào)投資者。截止2011年底，累計(jì)派息總額達(dá)到59.6億元，占公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額的比重為20.5%，其中現(xiàn)金分紅55.1億元。近十年來(lái)，公司保持較為穩(wěn)定的股利支付政策，股利支付率最高接近40%，平均股利支付率約為24%，即使在行業(yè)發(fā)展面臨困難情況下也保持了將近15%的股利支付率。公司平均每年每股派送現(xiàn)金0.12元，平均股息率約為1.47%。正是這樣穩(wěn)定的股利政策和業(yè)務(wù)發(fā)展給了投資者穩(wěn)定的預(yù)期，甲公司股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也得到了投資者的支持。
案例2：乙公司自2000年上市以來(lái)，堅(jiān)持每年都給予股東現(xiàn)金分紅，且近年的股利支付率逐年上升，從2007年的5.7%上升至2011年的23.81%。值得一提的是，公司近十年的股息率平均為2.12%，也接近1年期定期銀行存款利率。特別是近三年，公司股息率分別為3.13%、5.38%、3.13%，接近或超過(guò)了同期一年期定期存款的利率。值得一提的是，公司近年的股息率水平也超過(guò)了發(fā)達(dá)市場(chǎng)的平均股息率水平。以2010年財(cái)務(wù)年度股息率為例，標(biāo)普500指數(shù)為1.74%、日經(jīng)225指數(shù)為1.64%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)為3.02%、恒生指數(shù)為2.55%，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)為3.4%，均低于乙公司2010年股息率水平。
案例3：丙公司于1997年在深圳證券交易所上市，并分別于1997年和2000年發(fā)行股份共募集資金9.4億元；通過(guò)上述兩次募集資金，公司抓住了難得的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展。自上市以來(lái)14年堅(jiān)持每年分紅，其中2001年以來(lái)的10年中, 累計(jì)分配現(xiàn)金紅利44.4億元,平均每年向股東分紅4.44億元，年現(xiàn)金股息支付率最低為20.41%,最高為100%,平均達(dá)到63.82%；年股息率最低為1.25%,最高為4.58%,平均為2.23%,過(guò)去10年的年平均股息率基本與同期1年期定期銀行存款利率相當(dāng)。也就是說(shuō)，即使購(gòu)買(mǎi)公司股票的投資者在二級(jí)股票市場(chǎng)沒(méi)有獲得利差，投資者單從現(xiàn)金分紅這一項(xiàng)就持續(xù)享受了相當(dāng)于資金存放于銀行的利息收益。
投資者應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅的上市公司
面對(duì)逐步改善的投資分紅回報(bào)環(huán)境，投資者有必要調(diào)整過(guò)去頻繁進(jìn)出股票，獲取股票價(jià)差這種單一投資模式，關(guān)注上市公司現(xiàn)金分紅情況，重視上市公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性，通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)獲取回報(bào)。一方面，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅可以讓投資者獲得實(shí)實(shí)在在的收益，無(wú)論公司股票是漲是跌，均可獲得預(yù)期的“保底收益”；另一方面，歷史上能夠進(jìn)行持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的上市公司，一般在行業(yè)或市場(chǎng)上均具有較強(qiáng)實(shí)力，具有較為成熟的管理體制和盈利模式，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮作為長(zhǎng)期價(jià)值的投資標(biāo)的。
上述三家上市公司的案例，也說(shuō)明了投資者關(guān)注上市公司現(xiàn)金分紅持續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的重要性。
需要指出的是，投資者在關(guān)注上市公司分紅持續(xù)性、穩(wěn)定性的同時(shí)，也要警惕關(guān)注不合理超額分紅的情況。例如大股東一股獨(dú)大情況下超額分紅套現(xiàn)、無(wú)業(yè)績(jī)支撐的超額分紅等。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，合理的現(xiàn)金分紅，不僅可以保護(hù)投資者權(quán)益，更能保障上市公司的后續(xù)發(fā)展能力。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，要重視、關(guān)注擬上市公司和已上市公司紅利政策，根據(jù)上市公司基本面情況，研判公司長(zhǎng)期價(jià)值和即時(shí)回報(bào)情況，做出審慎和符合邏輯的投資判斷和選擇。
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